Peter Malmqvist - Om ECB, dollarkursen och inflation

09:07 / 21 augusti 2017 Övrig artikel


Remiums chefsanalytiker Peter Malmqvist synar börsens händelser och kommenterar det senaste åt besökarna på Introduce.

Peter Malmqvist Remiumchefsanalytiker

ECB är bekymrad över att euron stärkts. Bör de vara det?

Eurons styrka

När protokollet från ECB:s senaste möte presenterades framgick att banken var bekymrad över att euron stärkts, framförallt mot dollarn. Det handlar om ungefär fem procent det senaste året, där merparten uppstått de senaste månaderna. Eurozonens stigande inflation skulle därmed vara hotad, liksom normaliseringen av ränteläget. Och om inte ECB normaliserar, då lär nog inte Riksbanken göra det heller, för även de är bekymrade över kronans utveckling.

Euro och inflation

Det är är lätt att se den teoretiska kopplingen mellan eurons svängningar och inflationen. Däremot är den svår att hitta dem i praktiken. Lägger vi eurokursen de senaste tio åren, mot fluktuationerna i eurozonens inflationstakt, finns det perioder där båda följs åt, som 2013, men också perioder då de går åt rakt motsatt håll, som 2008-2009. Är det överraskande?

Export och import

Egentligen inte. Eurozonens import från omvärlden uppgår till ungefär 17-18 procent av BNP. Störst är importen från Kina, som utgör 13 procent av den totala importen. Det motsvarar 2,3 procent av BNP. På andra plats hittar vi USA, tätt följt av Storbritannien. Importen från dem utgör 1,7 respektive 1,5 procent av eurozonens BNP. De små andelar. Följaktligen handlar eurozonen mest med sig självt, vilket markant dämpar valutaeffekternas inverkan på inflationen.

Relativa inflationen påverkas

Är då ECB ute och cyklar? Nej, inte helt. Mäter vi eurozonens inflation relativt den amerikanska, kan konstateras att följsamheten blir bättre. När dollarn stärks ökar inflationen i eurozonen mer än inflationen i USA, och vice versa. Problemet är naturligtvis att ECB inte har ett relativt mål för inflationen, utan ett absolut. Det är två procent som gäller. Om USA:s inflation går upp till exempelvis 4 procent medan eurozonens stannar på 3 procent, tack vare en förstärkning av euron, kan ju knappast ECB luta sig tillbaka och tycka att styrräntan skall ligga still. Den uppmärksamhet som banken ger dollarn framstår därför som ett försök att ta bort uppmärksamheten från det som verkligen gäller - att den ekonomiska utvecklingen i eurozonen är på väg att normaliseras och då måste även räntepolitiken följa efter. 

 

Chefsanalytiker
Peter Malmqvist
peter.malmqvist@remium.com


Tidigare utgivna artiklar

Dämpar kronan inflationen? 20170817
Därför stiger inflationen 20170817

Kan pundet fälla börsen? 20170815

Hur långt kan dollarn falla? 20170807

Vinster Q2: Verkstad och konsument drar 20170726
Vinstutvecklingen i underkant 20170725

Varning för indexfonder och ETF:er 20170707

Om börsens värdering 20170707

Vilken effekt har räntepolitiken? 20170704

Om ECB:s räntepolitik 20170703

Cykliskt och konsument lyfter vinsterna 20170628

Bågen hårt spänd 20170627

IFO ångar på 20170627

Om sill och kräftor 20170622

Vad styr styrräntorna? 20170615

Toppindikator 20170613

Vilken är bästa sektorn? 20170608

Sverige är fantastiskt! 20170605

Vart är USA på väg? 20170602

Något om börsens sektorvärdering 20170529
Vad förklarar dollarfallet? 20170523

Om löner och inflation 20170518

Riksbanken på rätt väg 20170517

Oroande USA-indikatorer 20170511

Om fransk konjunktur 20170508

Fortsatt mycket bra vinstutveckling 20170505

Mycket stark utveckling 20170427

Fel om Frankrike 20170427

Avslöjande bilstatistik 20170421

Mer om den svenska inflationen 20170419

Vad styr Kinas valuta? 20170418

Går USA med förlust? 20170411

Inköpschefer nära rekordnivå 20170410

Om storbolagens värdering 20170407

Serviceprisökningarna visar vägen 20170403
Sverige i världstopp 20170331

Britternas dilemma 20170330
I huvudet på en aktieplacerare (inkl. video på Remiums KMD 28/3) 20170329
Starka vinstförväntningar 20170327

Vad följer efter Brexit? 20170323

Trumpeffekten +4? 20170321

Vad lär oss obligationsmarknaden? 20170313
Om hönan och ägget 20170306

Oroande historik 20170303

Starka och svaga storbolag 20170228

Inhemska sektorer styr vinstutvecklingen 20170216
Två procent - och sedan..? 20170210
Vinsttrenden - Stabil och uppåtriktad 20170208
Fortsatt positiv rapporttrend 20170203

Bekymmersam trend 20170201

Att bolla med handgranater 20170126

Det brittiska dilemmat 20170120

Var ligger botten för pundet? 20170110

Aktier - det långa perspektivet 20170109


Utgivna artiklar under 2016