ABG Sundal Collier

Formpipe

Description
Risk

Formpipe is an IT company, active in the ECM (Enterprise Content Management) segment. The company develops and sells products that structure the information flow for companies, municipalities and organisations. Its customers are in mainly in the public sector (75%) but the company also commercializes to the private sector (25%). Formpipe offers ECM in four different areas: Case and Document Management, Customer Communications Management, Grants Management and Structured Data Archiving.

Sustainability information

The company has a wide variety of different products, which is expensive to maintain compared to having just a few. Although this diversifies the revenue streams, there is a risk that the overlay costs are not offset by this positive effect. While the public sector can be described as stable, there are often long sell cycles and restricted budgets that dampen the selling process.

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025e	2026e	2027e
Sales	307	349	379	390	406	394	403	473	485	525	529	582	630	684
Sales growth (%)	N/A	N/A	8,4	3	4,1	-3,1	2,4	17,4	2,5	8,3	0,7	10	8,3	8,7
EBITDA	64	72	85	86	100	100	105	134	72	113	93	145	181	209
EBITDA margin (%)	20,9	20,5	22,4	22,1	24,5	25,5	26	28,4	14,9	21,5	17,7	24,8	28,7	30,5
EBIT adj.	22	22	33	37	53	48	53	43	16	50	35	79	104	129
EBIT adj. margin (%)	7	6,2	8,7	9,5	13,1	12,1	13,2	9	3,3	9,6	6,7	13,6	16,6	18,8
Pretax profit	12	14	28	33	51	44	52	66	12	46	25	76	109	135
EPS	0,16	0,2	0,39	0,46	0,76	0,66	0,77	0,94	0,17	0,68	0,38	1,11	1,59	1,96
EPS growth (%)	N/A	N/A	97,3	16,1	65	-13,1	17,7	21,1	-82,3	N/A	-43,5	N/A	43,5	23,2
EPS adj.	0,18	0,23	0,44	0,45	0,76	0,66	0,79	0,62	0,22	0,76	0,61	1,28	1,65	2,02
DPS	0	0,1	0,3	0,5	0,6	0,6	0,66	0,7	0	0,5	0,5	0,6	0,8	1
EV/EBITDA (x)	20,5	19,6	16,4	15,9	13,3	13,8	13,3	10,4	20	12,4	14,8	9,5	7,3	5,9
EV/EBIT adj. (x)	60,8	64,5	42,5	36,7	25	29,2	26,3	32,7	90,9	28	39,4	17,3	12,6	9,7
P/E (x)	144	N/A	65,9	56,8	34,4	39,6	33,6	27,8	N/A	38,2	67,6	23,4	16,3	13,2
P/E adj. (x)	130,6	N/A	59,2	57,5	34,4	39,6	32,7	41,8	N/A	34,1	42,3	20,4	15,7	12,8
EV/sales (x)	4,27	4,02	3,68	3,51	3,27	3,52	3,47	2,95	2,99	2,68	2,62	2,37	2,09	1,82
FCF yield (%)	2,7	2,6	2,7	4	5,9	1,5	1,6	2,9	-0,8	3,7	3,3	3,4	7,2	8,9
Le. adj. FCF yld. (%)	2,7	2,6	2,7	4	5,9	1	1,1	2,3	-1,8	3,1	2,8	2,7	6,6	8,3
Dividend yield (%)	0	0,4	1,2	1,9	2,3	2,3	2,5	2,7	0	1,9	1,9	2,3	3,1	3,8
Net IB debt/EBITDA (x)	2,2	1,2	0,6	0,1	-0,5	0	0,1	0	0,5	0	-0,2	-0,2	-0,5	-0,8
Le. adj. ND/EBITDA (x)	2,1	1,2	0,6	0,1	-0,5	-0,3	-0,2	-0,2	0,5	-0,2	-0,4	-0,3	-0,6	-0,9

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025e	2026e	2027e
Sales	307	349	379	390	406	394	403	473	485	525	529	582	630	684
COGS	-33	-48	-52	-61	-51	-48	-41	-51	-67	-62	-61	0	0	0
Gross profit	274	301	326	329	355	346	362	422	418	463	468	582	630	684
Other operating items	-210	-229	-241	-243	-256	-246	-257	-288	-345	-350	-374	-437	-449	-475
EBITDA	64	72	85	86	100	100	105	134	72	113	93	145	181	209
Depreciation and amortisation	-44	-52	-55	-48	-47	-53	-50	-62	-52	-60	-65	-68	-72	-76
of which leasing depreciation	0	0	0	0	0	-8	-7	-7	-8	-9	-9	-9	-9	-9
EBITA	20	20	30	38	53	48	55	72	20	53	29	76	109	133
EO Items	-1	-2	-3	0	0	0	0	26	0	-1	-11	-7	0	0
Impairment and PPA amortisation	0	0	0	0	0	0	-1	-4	-4	-4	-4	-4	-4	-4
EBIT	20	20	30	38	53	48	53	68	16	49	24	72	104	129
Net financial items	-9	-6	-2	-5	-2	-3	-1	-2	-4	-3	1	4	5	6
Pretax profit	12	14	28	33	51	44	52	66	12	46	25	76	109	135
Tax	-3	-4	-7	-8	-11	-9	-11	-16	-3	-9	-4	-16	-23	-28
Net profit	8	9	20	25	40	35	41	50	9	37	21	60	86	106
Minority interest	0	1	0	-1	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Net profit discontinued	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Net profit to shareholders	8	10	20	24	40	35	41	50	9	37	21	60	86	106
EPS	0,16	0,2	0,39	0,46	0,76	0,66	0,77	0,94	0,17	0,68	0,38	1,11	1,59	1,96
EPS adj.	0,18	0,23	0,44	0,45	0,76	0,66	0,79	0,62	0,22	0,76	0,61	1,28	1,65	2,02
Total extraordinary items after tax	-1	-1	-2	0	0	0	0	20	0	-1	-9	-6	0	0
Leasing payments	0	0	0	0	0	-7	-8	-7	-14	-8	-7	-9	-9	-9
Tax rate (%)	28,9	31,3	26,1	24,5	21,6	20,9	21,1	24,1	21,9	19,2	16,7	21	21	21
Gross margin (%)	89,1	86,1	86,2	84,4	87,5	87,9	89,8	89,2	86,1	88,2	88,4	100	100	100
EBITDA margin (%)	20,9	20,5	22,4	22,1	24,5	25,5	26	28,4	14,9	21,5	17,7	24,8	28,7	30,5
EBITA margin (%)	6,6	5,7	7,8	9,6	13,1	12,1	13,6	15,2	4,1	10,1	5,4	13,1	17,2	19,4
EBIT margin (%)	6,6	5,7	7,8	9,6	13,1	12,1	13,2	14,5	3,3	9,3	4,6	12,4	16,6	18,8
Pre-tax margin (%)	3,8	3,9	7,3	8,4	12,5	11,2	13	14	2,4	8,7	4,7	13,1	17,4	19,7
Net margin (%)	2,7	2,7	5,4	6,4	9,8	8,9	10,3	10,7	1,9	7	3,9	10,3	13,7	15,5
Growth Rates y-o-y	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Sales growth (%)	N/A	N/A	8,4	3	4,1	-3,1	2,4	17,4	2,5	8,3	0,7	10	8,3	8,7
EBITDA growth (%)	N/A	N/A	18,4	1,4	15,8	0,7	4,3	28,3	-46,1	56,2	-17,4	54,7	25	15,7
EBITA growth (%)	N/A	N/A	49,5	26,9	41,3	-10,7	15,1	31,7	-72,3	164,6	-45,7	166,4	42	22,5
EBIT growth (%)	N/A	N/A	49,5	26,9	41,3	-10,7	12,1	28,6	-76,7	N/A	-49,9	N/A	44,5	23,4
Net profit growth (%)	N/A	N/A	115,6	22	60,7	-12,2	18,1	21,8	-82,2	310,7	-43,5	188,5	43,5	23,2
EPS growth (%)	N/A	N/A	97,3	16,1	65	-13,1	17,7	21,1	-82,3	N/A	-43,5	N/A	43,5	23,2
Profitability	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
ROE (%)	5,3	6,4	6,2	6,7	10,6	8,9	10,4	12,2	2,1	8	4,3	12	15,8	17,6
ROE adj. (%)	5,8	7,3	6,8	6,7	10,6	8,9	10,7	8,3	3	9,1	7,1	13,9	16,6	18,3
ROCE (%)	8,6	9	6,6	8,2	11,5	10,5	11,9	15,1	3,4	9,7	5	15,2	20	22,3
ROCE adj. (%)	9,1	9,9	7,3	8,1	11,5	10,5	12,2	10,2	4,3	10,8	7,7	15,8	19	21,1
ROIC (%)	6,5	6,8	5,5	7,3	11,6	10,1	10,7	13,2	3,4	8,9	5,1	12,7	17,8	22,1
ROIC adj. (%)	6,8	7,4	6	7,3	11,6	10,1	10,7	8,5	3,4	9,2	7	13,9	17,8	22,1
Adj. earnings numbers	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
EBITDA adj.	65	74	88	86	100	100	105	109	72	115	104	152	181	209
EBITDA adj. margin (%)	21,2	21,1	23,2	22	24,5	25,5	26	23	14,9	21,8	19,7	26,1	28,7	30,5
EBITDA lease adj.	65	74	88	86	100	93	96	101	59	106	97	143	172	200
EBITDA lease adj. margin (%)	21,2	21,1	23,2	22	24,5	23,6	23,9	21,4	12,1	20,3	18,4	24,6	27,3	29,3
EBITA adj.	22	22	33	37	53	48	55	46	20	54	39	84	109	133
EBITA adj. margin (%)	7	6,2	8,7	9,5	13,1	12,1	13,6	9,8	4,1	10,3	7,5	14,4	17,2	19,4
EBIT adj.	22	22	33	37	53	48	53	43	16	50	35	79	104	129
EBIT adj. margin (%)	7	6,2	8,7	9,5	13,1	12,1	13,2	9	3,3	9,6	6,7	13,6	16,6	18,8
Pretax profit Adj.	13	16	31	32	51	44	54	44	16	51	40	88	114	139
Net profit Adj.	9	11	23	25	40	35	43	34	13	42	34	70	91	111
Net profit to shareholders adj.	9	11	23	24	40	35	43	34	13	42	34	70	91	111
Net adj. margin (%)	2,9	3,1	6	6,3	9,8	8,9	10,6	7,3	2,7	8	6,4	12	14,4	16,2

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025e	2026e	2027e
EBITDA	64	72	85	86	100	100	105	134	72	113	93	145	181	209
Goodwill	347	318	327	329	338	342	380	391	441	441	458	458	458	458
Net financial items	-9	-6	-2	-5	-2	-3	-1	-2	-4	-3	1	4	5	6
Other intangible assets	164	155	143	136	132	130	143	147	171	175	178	183	187	189
Paid tax	-2	0	-4	-6	-6	-8	-9	-8	-18	3	0	-16	-23	-28
Tangible fixed assets	4	4	4	5	6	5	5	5	7	6	20	21	21	20
Non-cash items	13	1	-6	0	0	2	-1	-9	8	0	1	0	0	0
Right-of-use asset	0	0	0	0	0	28	22	15	12	16	0	0	0	0
Cash flow before change in WC	66	66	73	75	91	91	93	116	58	113	95	133	163	187
Total other fixed assets	27	25	19	18	16	12	7	9	8	6	3	3	3	3
Change in working capital	11	7	-4	20	31	-27	22	-17	23	-2	15	-16	11	12
Fixed assets	541	502	493	488	491	519	558	566	640	645	659	665	669	671
Operating cash flow	77	74	69	95	121	64	115	99	81	111	109	117	174	199
Inventories	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Capex tangible fixed assets	-3	-2	-1	-2	-3	-2	-3	-2	-5	-2	-4	-4	-4	-4
Receivables	91	77	95	106	87	120	98	112	122	141	141	154	167	181
Capex intangible fixed assets	-35	-42	-35	-39	-38	-41	-43	-57	-56	-57	-56	-66	-68	-70
Other current assets	0	0	0	0	0	2	6	8	16	10	7	7	7	7
Acquisitions and Disposals	-7	4	3	0	0	0	-46	0	-30	0	-3	0	0	0
Cash and liquid assets	26	38	61	83	124	34	59	18	5	40	47	58	119	192
Free cash flow	31	34	36	54	81	21	23	40	-11	52	47	47	102	126
Total assets	659	618	649	676	702	675	721	704	783	836	854	884	962	1052
Dividend paid	0	0	-7	-16	-26	-32	-32	-35	-38	0	-27	-27	-33	-43
Shareholders equity	308	315	346	363	391	400	399	430	442	479	486	519	573	636
Share issues and buybacks	0	0	8	4	3	3	5	5	10	0	0	0	0	0
Minority	3	3	3	2	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Leasing liability amortisation	0	0	0	0	0	-7	-8	-7	-14	-8	-7	-9	-9	-9
Total equity	310	318	349	365	391	400	399	430	442	479	486	519	573	636
Other non-cash items	-195	-144	2	-1	-1	-34	2	5	4	-7	7	0	0	0
Long-term debt	139	107	96	75	0	0	29	0	23	13	3	3	3	3
Pension debt	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Convertible debt	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Leasing liability	0	0	0	0	0	27	20	14	12	15	12	12	12	12
Total other long-term liabilities	24	25	20	22	21	24	28	31	36	41	41	41	41	41
Short-term debt	26	16	17	17	77	6	14	0	10	10	10	10	10	10
Accounts payable	19	17	15	24	27	16	16	21	35	37	36	35	38	41
Other current liabilities	140	134	153	173	187	202	213	209	226	242	267	265	285	309
Total liabilities and equity	659	618	649	676	702	675	721	704	783	836	854	884	962	1052
Net IB debt	139	85	51	9	-47	-1	6	-4	39	-2	-22	-33	-94	-167
Net IB debt excl. pension debt	139	85	51	9	-47	-1	6	-4	39	-2	-22	-33	-94	-167
Net IB debt excl. leasing	139	85	51	9	-47	-28	-15	-18	28	-17	-34	-45	-106	-180
Capital employed	475	441	461	457	468	433	463	443	486	517	511	544	598	661
Capital invested	449	404	400	375	344	399	404	425	481	478	465	486	479	469
Working capital	-68	-73	-73	-91	-126	-95	-125	-110	-122	-127	-154	-138	-149	-161
Market cap. diluted (m)	1169	1317	1341	1357	1375	1387	1392	1401	1410	1410	1410	1410	1410	1410
Net IB debt adj.	139	85	51	9	-47	-1	6	-4	39	-2	-22	-33	-94	-167
Market value of minority	3	3	3	2	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Reversal of shares and participations	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Reversal of conv. debt assumed equity	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
EV	1311	1405	1395	1368	1328	1386	1398	1396	1449	1408	1388	1377	1316	1243
Total assets turnover (%)	93,2	113,1	59,8	58,9	59	57,2	57,8	66,4	65,3	64,9	62,6	66,9	68,2	68
Working capital/sales (%)	-11	-10,5	-19,3	-21,1	-26,8	-28,1	-27,3	-24,8	-23,9	-23,7	-26,6	-25,1	-22,8	-22,7
Financial risk and debt service	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Net debt/equity (%)	44,8	26,8	14,7	2,6	-11,9	-0,2	1,4	-1	8,9	-0,4	-4,4	-6,3	-16,3	-26,3
Net debt / market cap (%)	11,9	6,5	3,8	0,7	-3,4	-0,1	0,4	-0,3	2,8	-0,1	-1,5	-2,3	-6,6	-11,9
Equity ratio (%)	47,1	51,6	53,7	54	55,7	59,3	55,4	61	56,5	57,4	56,9	58,7	59,6	60,5
Net IB debt adj. / equity (%)	44,8	26,8	14,7	2,6	-11,9	-0,2	1,4	-1	8,9	-0,4	-4,4	-6,3	-16,3	-26,3
Current ratio	0,63	0,69	0,84	0,88	0,73	0,7	0,67	0,6	0,53	0,66	0,62	0,71	0,88	1,06
EBITDA/net interest	7,2	11,7	39,6	18	43,2	31,1	131,6	65,2	16,3	35,5	168,2	36,1	36,1	34,8
Net IB debt/EBITDA (x)	2,2	1,2	0,6	0,1	-0,5	0	0,1	0	0,5	0	-0,2	-0,2	-0,5	-0,8
Net IB debt/EBITDA lease adj. (x)	2,1	1,2	0,6	0,1	-0,5	-0,3	-0,2	-0,2	0,5	-0,2	-0,4	-0,3	-0,6	-0,9
Interest coverage	2,3	3,2	13,8	7,9	23,1	14,7	68,7	34,9	4,5	16,6	51,6	19,1	21,7	22,1

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025e	2026e	2027e
Shares outstanding adj.	50	50	51	52	53	53	53	54	54	54	54	54	54	54
Diluted shares adj.	50	51	52	52	53	53	54	54	54	54	54	54	54	54
EPS	0,16	0,2	0,39	0,46	0,76	0,66	0,77	0,94	0,17	0,68	0,38	1,11	1,59	1,96
Dividend per share	0	0,1	0,3	0,5	0,6	0,6	0,66	0,7	0	0,5	0,5	0,6	0,8	1
EPS adj.	0,18	0,23	0,44	0,45	0,76	0,66	0,79	0,62	0,22	0,76	0,61	1,28	1,65	2,02
BVPS	6,21	6,22	6,71	6,96	7,39	7,5	7,45	7,97	8,15	8,84	8,97	9,58	10,57	11,73
BVPS adj.	-4,09	-3,13	-2,41	-1,95	-1,49	-1,35	-2,33	-2	-3,14	-2,53	-2,76	-2,25	-1,33	-0,21
Net IB debt/share	2,81	1,68	0,99	0,18	-0,88	-0,01	0,1	-0,08	0,73	-0,04	-0,4	-0,61	-1,73	-3,08
Share price	23,6	26	26	26	26	26	26	26	26	26	26	26	26	26
Market cap. (m)	1169	1304	1333	1349	1366	1378	1387	1394	1410	1410	1410	1410	1410	1410
P/E (x)	144	N/A	65,9	56,8	34,4	39,6	33,6	27,8	N/A	38,2	67,6	23,4	16,3	13,2
EV/sales (x)	4,27	4,02	3,68	3,51	3,27	3,52	3,47	2,95	2,99	2,68	2,62	2,37	2,09	1,82
EV/EBITDA (x)	20,5	19,6	16,4	15,9	13,3	13,8	13,3	10,4	20	12,4	14,8	9,5	7,3	5,9
EV/EBITA (x)	64,3	70,8	47	36,3	25	29,2	25,6	19,4	72,6	26,6	48,4	18	12,1	9,4
EV/EBIT (x)	64,3	70,8	47	36,3	25	29,2	26,3	20,4	90,9	28,8	56,7	19,1	12,6	9,7
Dividend yield (%)	0	0,4	1,2	1,9	2,3	2,3	2,5	2,7	0	1,9	1,9	2,3	3,1	3,8
FCF yield (%)	2,7	2,6	2,7	4	5,9	1,5	1,6	2,9	-0,8	3,7	3,3	3,4	7,2	8,9
Le. adj. FCF yld. (%)	2,7	2,6	2,7	4	5,9	1	1,1	2,3	-1,8	3,1	2,8	2,7	6,6	8,3
P/BVPS (x)	3,8	4,18	3,87	3,74	3,52	3,47	3,49	3,26	3,19	2,94	2,9	2,71	2,46	2,22
P/BVPS adj. (x)	-5,77	-8,24	-10,74	-13,22	-17,3	-19,08	-11,12	-12,92	-8,28	-10,29	-9,42	-11,56	-19,61	-126,12
P/E adj. (x)	130,6	N/A	59,2	57,5	34,4	39,6	32,7	41,8	N/A	34,1	42,3	20,4	15,7	12,8
EV/EBITDA adj. (x)	20,1	19,1	15,8	16	13,3	13,8	13,3	12,9	20	12,3	13,3	9,1	7,3	5,9
EV/EBITA adj. (x)	60,8	64,5	42,5	36,7	25	29,2	25,6	30,2	72,6	25,9	35,2	16,5	12,1	9,4
EV/EBIT adj. (x)	60,8	64,5	42,5	36,7	25	29,2	26,3	32,7	90,9	28	39,4	17,3	12,6	9,7
EV/CE (x)	2,8	3,2	3	3	2,8	3,2	3	3,1	3	2,7	2,7	2,5	2,2	1,9
Investment ratios	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Capex/sales (%)	12,4	12,5	9,5	10,6	10	10,7	11,4	12,4	12,7	11,2	11,3	11,9	11,4	10,7
Capex/depreciation	0,9	0,8	0,7	0,9	0,9	0,9	1,1	1,1	1,4	1,2	1,1	1,2	1,1	1,1
Capex tangibles / tangible fixed assets	63,3	50,1	34,1	46,7	53,1	31,2	48,7	36,9	78,6	39,3	20,9	19,3	19,2	19,6
Capex intangibles / definite intangibles	21,7	26,9	24,3	28,8	28,5	31,2	30,2	38,9	32,9	32,3	31,4	35,8	36,1	36,8
Depreciation on intang / def. intang	25	32	37	34	34	34	28	36	24	28	30	31	32	33
Depreciation on tangibles / tangibles	50,72	56,98	55,36	35,62	35,35	31,17	53,55	45,49	43,64	43,45	14,75	16,53	18,76	21,47

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Main shareholders - Formpipe

Main shareholders	Share capital %	Voting shares %	Verified
Mission Trail Capital Management LLC	15.3 %	15.3 %	23 Oct 2024
Alcur Fonder	11.8 %	11.8 %	31 Jan 2025
Martin Gren (Grenspecialisten)	10.8 %	10.8 %	23 Dec 2024
Martin Bjäringer Inklusive Julnie S.A.	9.2 %	9.2 %	31 Mar 2025
SEB Funds	6.9 %	6.9 %	28 Feb 2025
Thomas Wernhoff	5.5 %	5.5 %	23 Dec 2024
Swedbank Robur Fonder	3.7 %	3.7 %	28 Feb 2025
Avanza Pension	2.6 %	2.6 %	23 Dec 2024
JCE Group	2.2 %	2.2 %	23 Dec 2024
Christian Sundin	2.1 %	2.1 %	23 Dec 2024
Source: Holdings by Modular Finance AB

QUICK FACTS

Sector:: IT
Website:: www.formpipe.se
List:: Sweden Small Cap
Market Cap:: 1 454,0 SEKm
Ticker:: FPIP
Next Event:: Q1 Report 29 Apr 2025

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